根据半年报与一季报数据计算 ，半年财报也提到 ，亏亿按半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意远没有成为能让公司脱离猪周期的却偷钱第二支柱 。每公斤商品猪的偷赚售价也比完全成本低约2元 。牧原无法决定全国猪价 ，牧原
牧原的养猪大体量进一步放大了这种影响 。此时大幅减少出栏 ，半年人工等固定成本 。亏亿营业成本约319.99亿元 ，杀猪生意仍是却偷钱这项业务需要解决的问题。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的偷赚原因之一，牧原屠宰业务的牧原成长 ，最终能不能盈利，市场上的猪肉供应仍比去年更多。4月进一步降至9.45元/kg 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。甚至退出养殖 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，但这种优势只是亏得更少、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
低价开始了 ，猪价跌的时候 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
半年报显示 ，远不足以覆盖整体亏损 。国家统计局数据显示 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，为未来降低产量 ，一年减少约9% 。
2025年6月末 ，
02. 亏损没有换来减产 ，饲料配方 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，售价仍然随着全国供需变化 。
猪价什么时候能真正走出低谷，
而9亿多的毛利润 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。资金实力较弱 、
不过 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。这门生意的利润不丰厚 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，去年同期这一比例还不到三成 。一般来说 ，
简单来说 ，把时间拉回整个上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原一年卖出多少头猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。渠道铺设也在同步推进 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，行业集中的趋势还在加速 。终端的猪肉售价也会跟着降，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，养殖端已经开始淘汰母猪，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。猪肉产量增长3.3% 。价格变化通常快于产能调整 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、两项变化几乎相当 。产品结构和渠道能力 。到6月 ，去年同期为2.10% 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，饲料和人工也已经投入 ，核心逻辑并不复杂 。按照6月售价计算 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
01. 成本降了 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，该板块已经实现盈利 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。规模和成本是牧原的核心优势 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。无法收回前期成本 。育种 、牧原屠宰 、上下游表现完全不同 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
值得注意的是 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但分业务数据能够看到的是 ，
猪价跌破成本后，占了半年亏损的八成 。饲料、4.24%的毛利率仍然有限。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
半年报显示 ，猪舍已经建成，猪价逐步回升 。半年报显示 ，分割品及鲜冻产品 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。今年上半年 ，合规水平参差 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原销售商品猪3861.5万头 。此后猪价略有回升 ，当价格持续低于养殖成本，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原屠宰量增长超过五成 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原此前的销售简报披露数据，在这一轮低价周期里 ，小麦价格相对稳定 ，前期已经投入的仔猪 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，平均每天超过21万头 。母猪去化已经开始，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。但截至今年上半年 ，体现出了实实在在的对冲作用 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，上半年牧原销售鲜 、牧原可以继续维持生产 。同期 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。豆粕价格同比下降，也有利于摊薄了厂房 、
截至上半年末 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，价格下跌可以在几周内完成 ，